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对冲基金行业指数的意义

2017-03-09 23:36:43 西湖指数 阅读

什么是股票指数?从统计学的角度来看,它是反映股票市场总体价格或某类股票价格变动和走势的指标。由于股票价格起伏无常、多种股票价格变化不一,投资者需要花费大量的人力物力进行逐一了解。

 

行业指数既是衡量整个市场交易波动幅度和景气状况的综合指标,也是投资者做出决策的重要依据;同时,新闻界、金融业乃至政界领导人等也以此为参考指标,来观察、预测社会政治、经济发展形势。

 

提到美国股指,大家都会毫不犹豫地想到道琼斯指数(DJI)、标准普尔500指数(S&P 500)、纳斯达克指数(NASDAQ),为什么它们会成为世界上最有影响、使用最广的股价指数?为什么全世界各国的投资者都在关注这些指数?美国三大证券交易所共有上万家上市公司超过20亿只股票,市场需要一些价格指数用以反映整个股票市场或者各个行业的总体价格水平及其变动情况的指标。

 

例如标准普尔作为金融投资界的公认标准,截止日前共涉及1.5万亿美元投资资产,提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。标准普尔500指数是记录美国500家上市公司的一个股票指数,覆盖美国主要交易所上市的公司,具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点,被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。再如纳斯达克综合指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数,纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业,包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等,主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成,包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司,因而成为美国“新经济”的代名词。

 

近几年在中国,对冲基金、私募机构如雨后春笋般的崛起;尤其是在今年这几波次市场剧烈波动之后,对冲基金充分体现了自身的优势,在市场上独占鳌头。据统计,目前国内有上千家私募机构发行了上万只对冲基金的产品,要如何衡量这些产品的表现?投资者要如何挑选优异的(组合)基金产品?又如何比较各个私募机构的策略差异?指数!- 我们需要一些像标准普尔500(S&P 500)那样可以体现美国投资组合基准的指数作为中国对冲基金的标杆,我们需要这样一些指数来准确衡量市场的趋势和各个基金产品的收益,我们需要这样一些指数来给予国内外客户权威的投资咨询、投资收益分析以及指数化投资(如套期保值、投资组合FOF等)。

 

指数化投资上世纪70年代于美国兴起,特别是90年代,ETF产品的出现导致了指数化投资在全球市场蓬勃发展。指数化投资以复制指数构成股票组合作为资产配置方式、以追求组合收益率与指数收益率之间的跟踪误差最小化为业绩评价标准,其特点和优势在于投资风险分散化、投资成本低廉、追求长期收益和投资组合透明化。作为一种被动式的投资方式,指数化投资与主动式投资方式的根本差别,在于它完全按照指数样本股票的组合进行投资,基金管理人不进行选股,而将选择股票的权利交给指数编制机构。但从另一个角度来说,最终选择股票的权利其实并非交给了指数编制机构,实质上是交给了市场。

 

目前市场上最流行且认同度最高的指数,通常按照市值和流动性进行选股。在透明化的指数选样标准下,股票进出指数样本股票组合实际上是市场综合力量推动的结果,是“无形的手”在发挥作用。从这种意义上讲,选择市值覆盖率高的指数进行投资,其核心理念就是以被动方式分享市场收益(beta)并承担市场风险。

 

作为私募行业表现的参照标准,对冲基金人才协会推出行业基准指数,以2014年1月份这个基期的行业主流对冲基金净值作为100,用以后各时期的净值和基期价格比较,计算出升降的百分比,就是该时期的对冲基金指数。投资者根据指数的升降,可以判断出对冲基金行业和不同策略回报的变动趋势,并且为了能实时的向投资者反映行业发展的动向,指数每月公布。在此基础上,协会将会根据产品策略、机构地域及业务范围、基金表现等推出具有板块鲜明特色的指数;同时协会也将在走访和尽调公司中设计精选系列指数以匹配投资者不同的需求。

 

因为私募对冲基金行业仅对高净值客户和合格投资者开放的特殊性,国内外私募行的法律法规都不允许其进行公开的宣传广告,所以很多私募基金都将数据共享给指数和数据提供商,作为让潜在投资者了解其业绩的唯一途径;而数据提供商也可以开放数据库权限给这些提供净值数据的投顾,潜在的合格投资者和学术机构等。

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